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    拍拍貸測評:散標最高收益28% 投資人自負盈虧

    來源:網貸之家| 作者:P2P首席測評| 2018-03-15 08:57:55
    摘要
    拍拍貸作為國內首家P2P網貸平臺,于2017年11月正式在紐交所掛牌上市,其人氣、知名度和關注度均較高,本文將從平臺背景、業務模式、收益率、保障方式、合規等方面對平臺進行系統性測評。

    測評說明:站在網貸投資人的角度,從投資前、中、后所關注的主要方面依次對拍拍貸做實測體驗,測評日期為2018年3月13日。

    摘要:拍拍貸作為國內首家P2P網貸平臺,于2017年11月正式在紐交所掛牌上市,其人氣、知名度和關注度均較高,本文將從平臺背景、業務模式、收益率、保障方式、合規等方面對平臺進行系統性測評。

    一、平臺基本情況

    1.平臺背景:美股上市

    拍拍貸(http://www.ppdai.com/),由上海拍拍貸金融信息服務有限公司運營,于2007年6月18日在上海正式上線,是國內第一家P2P網貸平臺,在網貸之家發布的《2018年2月網貸平臺發展指數評級》,拍拍貸位列第六位。據了解,拍拍貸于2017年11月10日在美國紐交所掛牌上市股票代碼為“PPDF”,IPO發行價為13美元,成為第四家海外上市的中國P2P網貸平臺。不過隨著2017年12月現金貸清理整頓文件的下發,拍拍貸股價開始大跌,2018年3月12日拍拍貸的收盤價為8.45美元

    另外據其招股書公布的信息,拍拍貸在上市前分別于2012年9月、2014年2月和2015年2月獲得A、B、C三輪融資,從風投背景來看,風投機構背景實力均較為強勁,此次上市更是為其增信不少,具體情況如下表。

    從工商信息查詢,拍拍貸的運營公司上海拍拍貸金融信息服務有限公司是由北京拍拍融信投資咨詢有限公司全資控股,而北京拍拍融信投資咨詢有限公司是由顧少豐、張俊、羅薇、李鐵錚、胡宏輝等自然人入股,但這并不能反映拍拍貸真實持股情況。據其此前公布的招股書,拍拍貸目前采用VIE協議控制架構,即其在開曼群島注冊了拍拍貸集團公司作為控股母公司,也作為上市主體,并在香港注冊拍拍貸(香港)有限公司子公司,用其控股內地子公司的架構。具體結構如圖1。

    2. 財務數據

    根據拍拍貸招股書以及2017年第三季度財報披露,2015年拍拍貸凈虧損0.72億元,營業收入為1.97億元,2016年實現了扭虧為盈,凈利潤達到5.01億元,2017年前三季度營業收入為29.84億元,凈利潤達到15.9億元,是2016年同期凈利潤(2.35億元)的6.77倍。可見2017年拍拍貸盈利能力出現顯著提升,主要與現金貸和消費金融熱潮促使平臺業務規模的迅速增長,以及服務費率的提升有關。

    二、產品與風險保障方式

    1.業務模式及產品:專注個人信貸

    拍拍貸目前資產來源于線上,專注于個人信貸,借款人可通過手機APP或者PC端申請借款,拍拍貸利用魔鏡信用評級系統對借款人進行信用評分,不同風險評級對應不同借款利率,并且拍拍貸也根據風險等級收取不同費率的費用。魔鏡評級系統是拍拍貸自主開發的風險評估系統,主要基于歷史還款記錄,個人負債,信用歷史,個人信息,第三方數據等信息。

    拍拍貸于2018年3月9日發布公告宣布因業務調整和產品優化的需求,將于2018年03月12日起升級彩虹計劃、停售月月漲。目前拍拍貸僅有新彩虹計劃和散標兩種產品,其中新彩虹計劃為自動投資的定期理財產品,即平臺根據投資人的授權在鎖定期內自動循環匹配平臺的散標并以投資人的名義自動簽訂借款協議,鎖定期屆滿時,系統根據投資人的授權自動進行債權轉讓,轉讓成功后自動退出,投資期限為1-12個月,收益為浮動收益,從投資匹配的標的來看,均為賠標(即AA標)。

    散標目前年化收益率為10%-28%,是頭部平臺中少數收益較高的平臺,標的根據魔鏡等級分為AA-F 7個等級,等級越低,年化收益率越高,同樣風險越高,其中的AA標屬于賠標,A-F標為自負盈虧。散標對于借款人的信息披露較為完善,既有借款人此前借款還款逾期情況,也有目前的待還信息,有助于投資人全面了解借款人信息。策略師作為拍拍貸投資人群中的優質投資人,從其公布的累計個人收益率來看,基本在15%-18%左右,而從平臺論壇部分投資人公布的收益率來看,部分投資人的累計收益率在15%左右,但也有部分投資人反應開始出現負收益,這主要與投資人各項標的匹配比例、資產質量以及壞賬計提方式有關,所以投資人需要注意的是雖然平臺有高收益標的,但風險也相對較高,須謹慎投資,合理分散投資

    自動投標是為了提高投標效率,減少資金站崗現象,滿足“懶人”一鍵投資需求的工具,也是目前拍拍貸投資人常用的工具。目前拍拍貸有三種不同投資策略的自動投標功能,第一種是系統提供的投資策略,有穩健型、成長型、領先型3種投標策略,這三種投資策略的投資各等級標的比例不同,如穩健型自動投資的標均為AA標,成長型目標投資比例為AA:ABC = 70:30;第二類是自定義策略,投資人自己設置投標條件;第三類是策略市場,投資人依據個人風險偏好在平臺上購買其他投資人的投資策略后,系統根據已購買的策略進行自動投標。目前前兩類自動投標均不收取費用,策略市場是由策略師在發布策略時,對其策略的服務費進行定價,目前按投標金額的0.1%收取。

    2.風險保障方式:風險保障計劃僅針對賠標 信用標需自擔全部風險

    2017年12月監管部門下發57號文,明令禁止轄內機構繼續提取、新增風險備付金,隨后拍拍貸宣布自2018年1月1日起取消風險備付金,2月9日拍拍貸發布公告再次調整其投資者風險保障機制,稱自2018年2月9日(含)起,調整“質量保障服務”,引入中合中小企業融資擔保股份有限公司提供的“風險保障計劃”。據其介紹,風險保障計劃僅針對賠標(即AA標),即若賠標出現借款逾期,根據“風險保障計劃標準條款”使用規則,由中合擔保在風險保障金專項賬戶專款范圍內為參與風險保障計劃的借款人的借款逾期提供風險保障。根據工商查詢,中合中小企業融資擔保股份有限公司是由中國寶武鋼鐵集團有限公司、中國進出口銀行、海航資本控股有限公司、海寧宏達股權投資管理有限公司、美國摩根大通集團和西門子(中國)有限公司等中外企業共同出資設立的融資性擔保公司,目前注冊資本為71.764億元人民幣,股東背景和資本實力均較為強勁。

    但值得注意的是,此次拍拍貸與中合擔保合作的風險保障計劃并不是提供擔保服務,而是主要提供風險保障金專款賬戶的管理服務,賠付也以風險保障金專項賬戶余額為限。簡單的來說,除賠標(即AA標)外其它等級標的,投資人需自擔全部風險,而賠標的賠付也僅以風險保障金專項賬戶余額為限,超出部分投資人自行承擔,截至測評日,拍拍貸并未公布具體的風險保障金專項賬戶余額。

    三、費用

    據平臺官網介紹,拍拍貸目前不收取投資用戶任何利息管理費和賬戶管理費,充值和提現目前也不收取費用。

    債權轉讓功能是平臺為解決投資人流動性需求,增加用戶投資體驗而設計,也是投資人實現流動性的重要工具。目前拍拍貸債權轉讓服務費根據產品以及持有期限的不同收取不同比例的費用,如賠標轉讓債權對應的初始借款標的已還期數在3期以下(不含3期),按照債權轉讓金額的1%收取,在3期以上收取債權轉讓金額的0.5%;而非賠標統一按債權轉讓金額的0.5%收取。具體如表4。

    四、合規性:信息披露有待進一步提升

    1.限額合規

    限額方面,由于拍拍貸的業務為小額個人信貸,借款金額相對較小,目前標的借款金額均低于20萬,受限額令影響較小。據網貸之家數據統計,平臺近6個月人均借款金額低于4000元,遠低于20萬元限額,但從拍拍貸近期人均借款金額走勢來看,自2017年12月后人均借款金額有明顯上升趨勢,可能是受現金貸整頓,業務調整影響。

    2.銀行存管

    銀行存管方面,拍拍貸于2017年6月28日宣布正式上線招商銀行資金存管系統,采用直接存管模式,招商銀行為拍拍貸每一位投資人開通虛擬子賬戶。但從體驗上來看,拍拍貸與招商銀行的存管系統屬于無痕體驗,在注冊開通的過程中并未跳轉到存管銀行界面進行開戶,交易過程中也并未見招商銀行身影,此模式下用戶感知度較低。在此前中國互聯網金融協會下發的《互聯網金融個體網絡借貸資金存管系統規范》征求意見稿明確要求,存管人應在存管銀行自有網站頁面為客戶開立子賬戶,包括但不限于為客戶進行身份校驗、開立資金存管賬戶、設置交易密碼等環節,這類無痕體驗存管系統或面臨調整。目前各家銀行仍處于測評中,中國互聯網金融協會截至目前還未披露通過測評的銀行名單。

    3.信息披露

    信息披露方面,拍拍貸根據銀監會此前下發的《網絡借貸信息中介機構業務活動信息披露指引》在網站設置了信息披露專欄,并根據監管要求披露了機構備案信息、組織信息、審核信息等,但對運營數據方面的披露較少,時效性也較差,最新的運營報告還停留在2017年第二季度,無法直接通過官網全面了解平臺最新運營情況,只能通過第三方機構,如中國互聯網金融協會。信息披露方面仍有改進空間,需按監管要求進一步完善信息披露內容。

    4.其他

    拍拍貸目前與法大大合作,為用戶提供電子合同簽章及存證服務,但平臺目前還未進行信息系統安全等級測試。

    五、體驗與輿情:在線客服系統體驗較差 負面輿情信息較多

    拍拍貸注冊、登陸、實名認證、充值、投資、提現等功能使用起來比較流暢,并有債權轉讓、自動投標等功能,功能較為齊全。打開PC端官網,首頁顯示最新的平臺活動以及各投資產品信息,移動端APP整體視覺設計也比較簡明,整體網頁設計較好。

    拍拍貸目前與投資人交流的渠道主要有在線客服、QQ群、論壇及電話。從目前來看,拍拍貸在線客服體驗較差,PC端由于在線客服系統升級改版,取消了原先的在線人工客服功能,僅有機器人自動回復功能,人工在線客服僅可通過微信公眾號,并且在線客服體驗較差,經常斷線,據其客服解釋,由于在線客服系統剛上線,部分功能仍在優化,截至2018年3月12日,筆者再次嘗試,微信在線人工客服系統也已下線。從在線客服的專業性來看,對產品的熟悉度不夠,關于產品的深度問題無法及時解答。客服作為用戶與平臺交流除了網站之外最直接的窗口,未來拍拍貸需注重在線客服系統建設,盡快優化和完善功能。

    從第三方論壇和百度等輿情來看,拍拍貸負面輿情較多,負面輿情主要集中在逾期嚴重、壞賬高、現金貸、涉嫌虛假違法廣告等信息。從第三方論壇信息來看,投資人對平臺的風控能力以及催收力度認可度不高。

    六、運營數據:成交量下滑 逾期率上升

    根據拍拍貸官網實時數據顯示,截至2017年3月13日,拍拍貸累計成交量為 1020.89億元。據網貸之家統計,從拍拍貸近6個月的成交量走勢來看,2017年9-11月拍拍貸月成交量維持在70億元左右,但在2017年12月后拍拍貸成交量出現大幅下降,2017年12月成交量降至38.86億元,環比下降40.77%,近3個月的月成交量也維持在30-40億元。借款人數與成交量走勢一致,2017年12月借款人數也出現明顯大幅減少,可能與2017年12月初現金貸清理整頓文件正式下發,平臺進行業務調整有關。

    金額逾期率是指截至統計時點,逾期金額待償金額之比,其中逾期金額是指按合同約定,出借人到期未收到本金與利息的金額總和。根據拍拍貸在中國互聯網金融協會披露的金額逾期率來看,截至2017年12月底,拍拍貸金額逾期率為3.52%,從金額逾期率近期走勢來看,基本呈逐月上漲趨勢。

    七、總結

    隨著2018年網貸行業正式迎來備案年,合規仍是平臺發展的主基調。拍拍貸目前在限額合規方面做的較好,并已上線招商銀行存管系統,但信息披露和客戶服務方面仍有上升空間,有待完善。另外隨著監管層對現金貸的整頓力度加大以及監管層明令禁止網貸平臺開展現金貸業務,拍拍貸的現金貸業務也受到影響,2017年12月之后資產明顯減少,成交規模也出現明顯下滑,對于平臺來說,未來拍拍貸除了將合規和備案作為首要工作外,如何調整業務和提升資產質量也是其思考的問題。對于投資人來說,拍拍貸作為國內首家P2P網貸平臺,其人氣、知名度和關注度均較高,并于2017年11月正式在美國紐交所掛牌上市,背景較為雄厚,跑路風險較小,但投資人需注意拍拍貸作為“不墊付”的網貸平臺,實力印證高風險高收益,其A-F標雖然收益相對較高,但風險同樣較高,沒有任何擔保措施,所以投資人應根據自身的風險承受能力進行分散投資。

    溫馨提示:以上內容僅為信息傳播之需要,不作為投資參考,網貸有風險,投資需謹慎!
    拍拍貸
    • 平臺背景:股權上市
    • 上線時間:2007-06-17
    • 評  級:4名
    • 銀行存管: 招商銀行
    • 網友點評: 3.2 分(1654條
    • 30日成交: -
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